Mato Grosso do Sul transiciona para crescimento liderado pela indústria de celulose

The Bottom Line

• Transição Estrutural: O Mato Grosso do Sul está deixando de ser uma economia puramente agrodependente para se consolidar como um polo industrial, impulsionado por investimentos massivos no setor de papel e celulose.
• Projeções do Santander: Estudo do Departamento Econômico do Santander projeta expansão média anual de 4,5% para o PIB industrial de MS entre 2025 e 2027, mitigando a volatilidade do agronegócio.
• Catalisadores Corporativos: Grandes projetos de $SUZB3 (Suzano), Arauco e Bracell no chamado "Vale da Celulose" estão alterando estruturalmente a composição do PIB estadual.

A Transição Estrutural do Agronegócio para a Indústria

Por mais de uma década, o Mato Grosso do Sul (MS) foi sinônimo do boom do agronegócio brasileiro, impulsionado por safras recordes de soja e milho. No entanto, uma transição estrutural está em curso. De acordo com um estudo exclusivo do Departamento Econômico do Santander, o setor industrial está posicionado para assumir o protagonismo do crescimento econômico do estado. O banco projeta uma expansão média anual de 4,5% para a indústria sul-mato-grossense entre 2025 e 2027. Esse avanço industrial deve estabilizar a trajetória econômica do estado, oferecendo um amortecedor contra os ciclos altamente voláteis de commodities que caracterizam o setor agropecuário.

O Ciclo de Capex do "Vale da Celulose"

Essa mudança macroeconômica está diretamente ligada à consolidação do "Vale da Celulose", região no leste do Mato Grosso do Sul que tem atraído alguns dos maiores investimentos privados em infraestrutura e indústria do Brasil. O principal vetor desse movimento é a $SUZB3 (Suzano), cuja fábrica do Projeto Cerrado, em Ribas do Rio Pardo, já opera em plena capacidade. A unidade representa uma das maiores fábricas de celulose em linha única do mundo, reduzindo estruturalmente o custo de caixa global da $SUZB3. Adicionalmente, a gigante florestal chilena Arauco está construindo uma nova planta em Inocência, enquanto a Bracell prepara sua expansão industrial nas regiões de Bataguassu e Água Clara. Juntos, esses projetos multibilionários aumentam significativamente a participação da indústria de transformação no PIB estadual, reduzindo a dependência de safras sazonais. O influxo de capital privado vai além das fábricas, impulsionando investimentos substanciais em logística, incluindo malhas ferroviárias e infraestrutura rodoviária para escoar a celulose até os terminais de exportação, como o Porto de Santos. Esse efeito multiplicador de infraestrutura estimula o setor de serviços local, a construção civil e a arrecadação de impostos municipais, criando um ecossistema econômico mais resiliente.

Projeções de PIB e Dinâmica Regional

O modelo do Santander, que incorpora dados regionais do IBGE até 2023 e projeções proprietárias até 2027, estima que o PIB do Mato Grosso do Sul crescerá 7,0% em 2025. Esse forte avanço será seguido por expansões mais moderadas de 1,3% em 2026 e 1,7% em 2027. A desaceleração em 2026 e 2027 reflete principalmente um efeito estatístico de base de comparação elevada deixada pelos picos anteriores do agronegócio. O Mato Grosso do Sul responde atualmente por 15,3% do PIB da região Centro-Oeste. A região como um todo deve crescer 4,8% em 2025, 2,3% em 2026 e 1,9% em 2027, superando consistentemente a média nacional devido ao ciclo de commodities. O economista do Santander, Henrique Danyi, destaca que o Centro-Oeste tem sido a região mais dinâmica do Brasil nos últimos anos. O mecanismo de transmissão da riqueza agrícola para a industrialização local segue um padrão clássico de desenvolvimento, onde os superávits agrícolas financiam a diversificação industrial. Para alocadores de mercados emergentes, essa transição reduz o beta dos ativos regionais em relação a riscos climáticos puros, deslocando a tese de investimento em direção ao crescimento industrial estrutural.

Volatilidade Agrícola e Riscos Climáticos

Embora o agronegócio continue sendo um pilar fundamental da economia estadual, seu ritmo de crescimento deve arrefecer. O PIB agropecuário do Mato Grosso do Sul registrou uma expansão extraordinária de 55,3% em 2023, seguida por uma contração de 10% em 2024. Para 2025, o Santander projeta uma recuperação de 18%, apoiada por boas safras de soja e milho. No entanto, o setor deve contrair 3,7% em 2026 antes de uma leve recuperação de 0,5% em 2027. Um dos principais riscos de baixa para essas projeções é a recorrência do fenômeno climático El Niño, que pode desregular os padrões de chuva e temperatura, impactando diretamente a produtividade das lavouras e o fornecimento de biomassa para a indústria de celulose.